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“人造”的固态电池撑的起蔚来汽车千亿美金市值吗?

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“人造”的固态电池撑的起蔚来汽车千亿美金市值吗?

1月11日,蔚来股价再创新高,报收69.99美元,上涨6.42%,期间市值曾一度突破千亿美元,超越比亚迪,跃居全球车企第三名,仅次于特斯拉、丰田。

正值风口的新能源汽车在过去一年被资本疯狂追捧,作为国内的代表选手蔚来汽车股价接连创下新高。不过,这次股价驱动主要是因为李斌宣布蔚来正在研发的150kwh固态电池,预计将于2022年第四季度正式推出,能量密度达到360Wh/kg。

对于新能源汽车来说,续航始终是公司无法忽视的问题,每一次电池技术的更迭都会影响到这个产业链,尤其是处于技术弱势的企业。受此影响,A股的锂电池概念股纷纷下跌。不过,随即蔚来的“固态电池”就遭业内专家泼冷水,称固态电池不会这么快商用。不过,颇为巧合的是,刚宣布固态电池利好消息的蔚来,趁热发布了融资计划。1月13日,蔚来发布公告称,拟发行13亿美元可转换优先债权。

从濒临退市到现在股价创新高,蔚来汽车绝地反击只用了一年时间,都说马斯克是营销家,现在看来,李斌也深谙其道。而每次股价大涨后,蔚来都要进行一轮融资,是真缺钱还是在“收割”?

真假“固态电池”

新能源汽车的圈子里没有人不知道,固态电池相较于液态电池的优越性。按照李斌的说法,在新电池包的加持下,老款ES8续航可提升至730km,新款ES8能到850km,ES6(配置|询价)和EC6超过900km,而蔚来首款中大型纯电动轿车ET7则有望突破1000km续驶里程。

1000km里程+换电,甚至可以跑赢燃油车。因此,固态电池的商用对新能源汽车将是里程碑的意义,与此同时,也预示着锂电池末路的来临。消息发布后的第一个交易日,A股的天赐材料、恩捷股份、雅化集团、中材科技、璞泰来等锂电池热门概念股纷纷跌停。

不过,1月12日,国联汽车动力电池研究院董事长熊柏青在采访中表示,固态电池不会这么快商用,现在甚至做个演示都还很困难,10年内完全攻克全固态电池难度挺大,反正至少这5年没戏。

同时,蔚来汽车电池系统助理副总裁曾士哲表示,虽然蔚来表述为固态电池,但该电池实际上为半固态电池,仍需使用电解液、隔膜。这是全固态电池到来前的一个过渡方案,也就是电池将会同时使用固态电解质和电解液,但二者的混合比例及安全性,目前国际上尚无定论。李斌也表示,全固态电池的量产还是很远的事情,原因是目前固态电池的市场需求很低。

“造势”后,已准备就绪的融资

不得不说,李斌的这波营销很到位,股价又创新高,市值一度突破千亿美元。

李斌趁热打铁,1月13日,蔚来发布公告称,拟发行13亿美元可转换优先债券。其中,包括2026年到期的6.5亿美元可转换高级债券,及2027年到期的6.5亿美元可转换高级债券。此外,蔚来汽车还授予债券的初始购买者30天的选择权,以额外购买1亿美元的2026年到期债券和1亿美元的2027年到期债券。如果加上额外购买额度,合计融资15亿美元。

蔚来2020年三季度财报显示,截至2020年9月30日,蔚来的货币资金为193.28亿元。不可否认,新能源汽车“烧钱”,200亿资金算不上充足,但也可以说阶段并不缺钱。“固态电池”发布后,蔚来又融资100亿元,不免有些资本运作前“造势”的嫌疑。

值得注意的是,蔚来公告中显示,此次发行的这些债券将是蔚来汽车的高级无担保债券。且2026年到期债券将不会计息,本金也不会增加。2027年到期债券的利率为年息0.50%。

一般来说,可转债满足一定条件下可以转换成该公司的股票,优质标的债券利率都会很低,但一般在1%左右,即使利率低于这一利率,也会遵循时间越长,利率越大。而蔚来的这两种债券,一个是无息,一个只有固定利率0.5%。也就是说,投资者是不可能通过持债在5-6年后获得收益。

而投资人如果选择债转股,2026年到期债券的初步兑换率为每1000美元本金兑换10.7458股美国存托股(ADS),相当于初始兑换价格约为每股ADS 93.06美元;2027年到期债券的初步兑换率为每1000美元本金兑换10.7458股美国存托股(ADS),相当于初始兑换价格约为每股ADS 93.06美元;两种债券较蔚来汽车2021年1月12日每股ADS 62.04美元的收盘价都溢价约50.0%。

也就是说,投资者选择转换债券时,蔚来股价上涨超过目前股价的50%才能赚到钱,即市值再增加约475亿美元。

自蔚来获得合肥市政府的支持,稳住资金链以后,蔚来在过去一年已多次进行融资,最近的一次融资是一个月前,在吃了一波新能源汽车的政策红利,实现暴涨后,蔚来增发6000万美国存托凭证(ADS),融资金额约26.5亿美元。

企查查数据显示,从融资次数和融资总额来看,近十年,蔚来汽车以13起融资事件位列第一,融资总额以327.8亿元居于第一位。

估值“泡沫”

2021年1月3日,蔚来汽车发布2020年的交付数据显示,蔚来全年累计交付约4.4万台,其中12月交付量首破7000辆,达7007辆,连续9个月实现同比翻番。在具体车型方面,蔚来ES8(配置|询价)在12月交付了2009辆,蔚来ES6交付2493辆,蔚来EC6(配置|询价)则交付了2505辆。

而蔚来对标的特斯拉,2020年全年累计交付49.955万辆汽车,同比明显增加。其中,2020年第四季度,特斯拉交付了18.057万辆汽车,超过了该公司在2020年第三季度创下的13.93万辆的历史最高水平。

其中,Model 3和Model Y的交付量为161650辆,Model S和Model X的交付量为18920辆,销量大涨主要归功于Model 3和Model Y的降价。

在1月10日媒体沟通会中,李斌被问及特斯拉降价问题时表示,特斯拉一直是按成本定价的逻辑,成本下降价格就下降。

而面对特斯拉的降价竞争,蔚来不仅没有降价,新车反而更贵。1月9日,蔚来在NIO DAY发布的ET7起售价已在50万以上,比宝马5系25Li豪华套装、奔驰E260L轿车还要多出近10万。

李斌表示,我们针对不同的消费群体,我们聚焦的就是宝马、奔驰、奥迪这些主流高端市场,你不能让五星级酒店都按照连锁经济酒店去思考问题。

2018年蔚来上市时,招股书中提及特斯拉13次,强调自身价格优势,对比售价时称,蔚来ES8售价44.8万元,特斯拉Model X 75D售价为96.4万元。时至今日,特斯拉成为了李斌口中的“连锁经济酒店”。

按照合肥市政府对外披露的数据,蔚来汽车预计2020年营收达到148亿元(约22.87亿美元),如果采用市销率的估值方法,蔚来目前的市销率为42.46倍。

特斯拉2020年全年营收还未公布,用前三季度的营收计算得出的市销率为38.5倍,在第四季度交付量远超第三季度,第四季度的营收等于第三季度的营收的基础上,得出市销率只有27倍,远低于蔚来的估值。

从去年开始,特斯拉因股价暴涨被称为“人类历史上最大的泡沫”,对比下来,蔚来的泡沫或更大。

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